글로벌 하이일드 채권: 변화하는 시장 속 견조한 투자 매력

하이일드 시장은 우호적인 수급 환경과 예상보다 견조한 거시경제 여건에 힘입어 안정적인 흐름을 이어가고 있습니다. 경제 및 지정학적 불확실성 속에서도 수요가 공급을 지속적으로 상회하며 밸류에이션의 지지 요인으로 작용하고 있습니다.

이러한 수급 우위는 최근 시장 성과를 이끄는 핵심 동력이 되어 왔으며, 스프레드를 역사적으로 낮은 수준에 머물게 하는 동시에 하이일드 자산 전반의 안정성을 지지하고 있습니다.

아울러 경기 여건 역시 시장의 예상보다 양호한 흐름을 이어가고 있습니다.

• 미국은 안정적인 소비와 AI 인프라 중심의 투자 확대, 그리고 견조한 고용 환경에 힘입어 성장세를 지속하고 있습니다.
• 유럽의 경우에도 중장기적으로는 경쟁력과 산업 수요에 대한 의문이 제기되고 있지만, 단기적으로는 예상보다 양호한 모습을 보이고 있습니다.

거시경제 리스크가 완전히 해소된 것은 아니지만, 시장에 미치는 영향력은 이전보다 완화되고 있습니다. 인플레이션과 에너지 가격에 대한 우려도 다소 진정된 모습입니다. 물론 유가는 여전히 지정학적 변수에 민감하게 반응하고 있지만, 통화정책 전망은 연초 대비 보다 균형 잡힌 방향으로 변화했으며 추가 금리인상에 대한 시장의 기대도 낮아졌습니다. 이처럼 우호적인 환경은 하이일드 채권 시장을 지속적으로 뒷받침하고 있습니다.

견조한 펀더멘털, 종목 간 차별화는 확대

하이일드 펀더멘털은 여전히 견조한 모습입니다. 기업들은 지속되는 인플레이션 압력과 높아진 자금조달 비용에 대체로 효과적으로 대응해 왔으며, 기업 디폴트 역시 특수 요인에 따른 일부 기업 중심으로 나타나고 있습니다. 평균 디폴트율은 역사적 평균 수준과 대체로 유사한 흐름이며, 부실채권의 비중 또한 시장 전반의 신용 위험이 제한적임을 시사하고 있습니다 (도표 1).
이와 같이 견조한 펀더멘털은 오늘날 하이일드 시장의 퀄리티가 개선된 데에서 일부 요인을 찾아볼 수 있습니다. 현재 하이일드 시장은 과거에 비해 BB등급 발행사의 비중이 크게 확대되어 있으며, 이는 시장 전반의 신용 환경 악화에 대한 완충 장치의 역할을 하고 있습니다.

도표 1: 부실채권 비중은 시장의 대규모 디폴트 가능성을 반영하고 있지 않음을 시사

출처: ICE BofA Developed Markets Non-Financial High Yield Constrained Index (HNDC), UBS. 2026년 6월 30일 기준. 액면가 기준 디폴트율은 미국 디폴트율 75%, 유럽 디폴트율 25%를 가중 평균하여 산출.

다만 표면적인 안정성 이면에서는 종목 간 차별화가 확대되고 있습니다.

• 유럽에서는 화학 및 산업재 업종이 특히 중국발 경쟁 심화의 영향으로 장기적인 이익 성장 둔화 우려가 커지고 있습니다. 건설 관련 활동도 회복 조짐을 보이고 있으나, 여전히 낮은 수준에서의 반등에 그치고 있어 향후 전망에 대한 가시성은 제한적인 상황입니다.
• 미국에서는 케이블 및 소프트웨어 업종을 중심으로 구조적 변화에 따른 우려가 제기되고 있습니다. 케이블 산업은 고정형 무선통신(Fixed Wireless), 광섬유 네트워크 확충 및 신규 기술 도입에 따른 경쟁 심화로 장기 성장 전망에 대한 불확실성이 높아지고 있습니다. 또한 소프트웨어 업종 역시 AI 도입이 기업의 사업모델과 수익성에 미칠 영향이 아직 명확하지 않아 관련 불확실성이 지속되고 있습니다.

발행시장 내 리파이낸싱 환경 역시 기업별로 차별화되는 모습을 보일 수 있습니다. 2028년 만기 도래 채권에 대한 시장 관심이 높아지고 있지만, 기업들이 우호적인 시장 환경을 활용해 만기를 선제적으로 연장하면서 관련 부담은 점차 완화되고 있습니다. 현재의 시장 환경을 고려할 때 이러한 추세는 향후에도 이어질 가능성이 높아 보입니다.

우호적인 수급 여건이 지속적으로 시장을 지지 

하이일드 시장은 수요가 공급을 웃도는 우호적인 수급 환경의 수혜를 계속해서 받고 있습니다.

글로벌 투자자들의 강한 수요가 채권 시장의 신규 발행 물량을 원활하게 흡수하고 있으며, 신용등급 전반에 걸쳐 스프레드를 낮게 유지시키는 배경이 되고 있습니다.

또한 투자 대기 자금은 풍부한 반면 신규 순발행 물량은 제한적인 수준에 머물면서, 스프레드가 확대될 때마다 매수세가 꾸준히 유입되고 있습니다. 이러한 수급 여건으로 볼 때, 당분간 스프레드가 의미 있게 확대되긴 어려워 보입니다. 

특정 테마를 중심으로 발행 물량이 급증하는 상황에서도 이를 원활히 흡수할 만큼 투자 수요는 견조한 모습입니다. AI 인프라 투자 확대에 따른 데이터센터 관련 자금조달 수요의 급증은 대표적인 예입니다. 다만 이 분야는 막대한 자본을 유치하고 있는 반면, 장기적인 수요 지속 가능성, 자산의 잔존가치, 기술 변화에 따른 리스크 등 새로운 투자 고려사항들도 함께 상기시키고 있습니다.

이러한 불확실성에도 불구하고 시장 전반의 수급 여건은 여전히 우호적입니다. 투자자들이 종목 선별에 보다 신중한 모습을 보이는 가운데서도, 제한적인 신규 순발행 물량은 여전히 하이일드 자산군 전반의 스프레드와 밸류에이션을 지지하고 있습니다. 

변화하는 하이일드 투자 기회

이러한 환경 속에서 하이일드 시장의 투자 기회도 변화하고 있습니다.

스프레드가 낮은 수준을 유지하면서 시장 전반적으로 추가 상승 여력은 제한적인 가운데, 인컴 확보와 종목 선별 역량에 의해 하이일드 채권의 성과가 점차 좌우되고 있습니다. 과거처럼 시장 전반의 상승 흐름에 의존하기보다는, 하방 위험을 효과적으로 관리하는 것이 투자 성과의 중요한 요인으로 자리 잡고 있습니다.

이러한 환경에서 주목할 만한 투자 기회는 다음과 같습니다:

• BB등급 채권을 비롯한 퀄리티가 상대적으로 우수한 크레딧 자산 선호: 안정적인 이자수익 확보와 함께 하방 위험에 대한 방어력 기대
• 개별 기업 요인에 기반한 저신용등급 채권에 대한 선별적 투자: 철저한 신용 분석 및 기업별 평가 필수
• B등급 채권에 대해서는 보다 신중한 투자 접근 필요: 과거 대비 스프레드가 크게 축소되면서 추가적인 수익 기회가 제한되고 있음

업종별 투자 매력도 변화하고 있습니다. 에너지 업종은 강한 상승세를 이어왔지만 상대적인 매력도는 다소 낮아진 반면, 원가 환경이 안정 또는 개선되고 있는 포장재 업종과 일부 소비재 업종은 보다 매력적인 위험 대비 수익 기회를 제공할 수 있습니다.

또한 AI는 여전히 중요한 투자 테마이지만 동시에 주의가 필요한 분야이기도 합니다. 컴퓨팅 인프라 수요가 빠르게 확대되고 있으나, 장기적으로 경쟁력을 유지할 수 있는 사업모델과 단기 기대감에 기반한 투자 대상을 구분하는 것이 점점 더 중요해지고 있습니다. 

하이일드 채권의 투자 매력

글로벌 하이일드 채권은 여전히 매력적인 이자수익을 제공하고 있으며, 현재 시장 환경에서는 다른 채권 자산 대비 상대적으로 높은 투자 매력을 보이고 있습니다. 

하이일드 채권은 위험 대비 매력적인 수익 기회를 제공할 것으로 기대됩니다. 현재 하이일드 채권의 평균 듀레이션은 약 3년 수준으로, 향후 금리 인하 기대가 확대될 경우 이자수익뿐 아니라 자본차익도 기대할 수 있습니다. 특히 베어링은 인플레이션이 단기적으로 정점을 통과한 것으로 보이는 가운데 추가 금리 인상 가능성이 시장 예상보다 높지 않다고 판단하고 있습니다. 이에 따라 현재의 듀레이션 수준은 금리 하락 시 수혜를 기대할 수 있으면서도 금리 변동에 따른 부담은 상대적으로 제한적이라는 점에서 긍정적으로 평가됩니다. 특히 상대적으로 우량한 신용등급의 채권은 안정적인 이자수익과 자본차익 기회를 동시에 추구할 수 있다는 점에서 매력적인 투자 기회를 제공할 것으로 판단합니다.

향후 전망 및 주목할 사항

글로벌 하이일드 채권 시장에 대한 전망은 전반적으로 긍정적입니다. 견조한 경제 성장, 안정적인 기업 펀더멘털, 그리고 지속적인 크레딧 수요가 여전히 시장을 뒷받침하는 탄탄한 기반으로 작용하고 있습니다. 

다만 현재 시장은 업종, 지역, 개별 발행기업 간 차별화가 확대되고 있으나, 전반적으로 낮은 스프레드로 인해 이러한 변화가 시장에 충분히 반영되지 않고 있는 측면이 있습니다. 향후 리파이낸싱 리스크가 점진적으로 확대되고 일부 산업의 구조적 문제들이 부각될 경우 종목 선별의 중요성은 더욱 커질 것으로 예상됩니다.  

이러한 환경에서는 시장 방향성에 베팅하기보다 철저한 펀더멘털 분석에 기반해 투자하는 것이 더욱 중요합니다. 향후 투자 성과는 안정적인 이자수익을 확보하고 상대적 투자 가치가 높은 종목을 선별하는 것은 물론, 잠재적 위험이 확대되는 기업을 얼마나 효과적으로 선별ㆍ회피할 수 있는지에 의해 좌우될 가능성이 큽니다. 

베어링자산운용 컴플라이언스 심사필 제 26-5754536 (2026.07.16-2029.07.15)